Elezioni midterm Usa: i possibili scenari e gli effetti sui mercati

Cresce l’attesa per le elezioni midterm negli Stati Uniti, che si terranno il 3 novembre 2026. Le elezioni di metà mandato, che avvengono quindi dopo due anni rispetto a quelle presidenziali, hanno tra le principali finalità quella di rinnovare i seggi della Camera dei Rappresentanti e del Senato. In particolare, la domanda principale è relativa a chi deterrà la maggioranza all’interno delle due camere tra i principali partiti, Democratico e Repubblicano.

Dopo le elezioni di metà mandato, quindi, può cambiare la composizione del Congresso: può essere detenuta la maggioranza da un solo partito in entrambe le camere, oppure può configurarsi un Congresso “diviso a metà”, in cui ciascuno dei due partiti detiene la maggioranza in una delle due camere. Quali sono oggi, dunque, gli scenari più probabili?

L’esito avrà evidenti conseguenze politiche ed economiche a livello globale. Dai risultati, infatti, dipenderanno le sorti di molte azioni politiche e legislative, la cui portata inevitabilmente si estenderà oltre i confini nazionali. Per questo, i mercati stanno già vagliando le diverse ipotesi e quelle che saranno le conseguenze per gli investitori.

Possibili scenari

Secondo i sondaggi e le principali analisi, l’ipotesi ritenuta più probabile è quella che i Repubblicani non avranno più la maggioranza in entrambe le camere, perchè prevale l’idea che i Democratici otterranno la maggioranza nella Camera dei Rappresentanti. L’incognita maggiore è se la maggioranza sarà ottenuta anche al Senato: la vera scommessa si gioca dunque su questo campo. Ovviamente c’è anche l’ipotesi che la situazione rimanga invariata, con una vittoria dei Repubblicani in entrambe le camere, scenario ritenuto decisamente meno probabile.

Occorre comunque tenere presente che, a prescindere dai risultati, prima dell’insediamento delle nuove camere, che si terrà a gennaio, si aprirà una fase transitoria, detta dell’anatra zoppa, in cui i Repubblicani resteranno in carica. In caso di sconfitta, potrebbero dunque affrettarsi ad approvare leggi o nomine dell'ultimo minuto prima di cedere il controllo ai Democratici.

Scenario 1: Vittoria dei Repubblicani (maggioranza in entrambe le camere)

Nello scenario ritenuto meno probabile, ossia quello della vittoria dei Repubblicani, la situazione rimarrebbe invariata, con conseguente prosecuzione della direzione politica intrapresa. Questo potrebbe avere un impatto negativo sul deficit, soprattutto qualora l’espansione fiscale proseguisse attraverso ulteriori riduzioni delle entrate pubbliche, con aumento delle emissioni e pressioni al rialzo sui rendimenti dei Treasury Usa. L’azionario, dal canto suo, potrebbe beneficiare delle prospettive di tagli fiscali e deregolamentazione, soprattutto per i settori della difesa e quelli favoriti da investimenti in AI/infrastrutture.

Scenari 2 e 3: Vittoria dei Democratici in almeno una delle due camere

Nelle ipotesi ritenute più probabili, la scena potrebbe mutare, perché aumenterebbe il potere negoziale dei Democratici. Tuttavia, tale potere si porrebbe in contrasto con quello della Casa Bianca. Nello scenario numero 2, quello in cui i Democratici ottengono la maggioranza solo alla Camera, si verificherebbe infatti una sorta di “stallo legislativo” in cui i Democratici alla Camera potrebbero bloccare le riforme di stampo repubblicano. Nell’ipotesi numero 3, quella di vittoria in entrambe le camere, il potere decisionale dei Democratici sarebbe maggiore, ma non sufficientemente alto da cambiare drasticamente la scena. Anche con un Congresso democratico, infatti, Trump resterebbe presidente: potrebbe quindi imporre il veto sulle leggi approvate dal Congresso, perché per superarlo, servirebbe una maggioranza di due terzi in entrambe le Camere, scenario molto difficile.

Un maggiore potere ai Democratici potrebbe comunque tradursi nell’intervento sul tetto del debito e sui bilanci, con possibile depotenziamento dei tagli previsti dal One Big Beautiful Bill Act.

In sintesi: cosa significa tutto ciò per il portafoglio?

Il comparto azionario, in conclusione, potrebbe beneficiare, soprattutto in alcuni settori – principalmente quelli legati all’intelligenza artificiale –, di una vittoria dei Repubblicani e dell’allentamento fiscale che probabilmente ne deriverebbe. Nel caso di una conquista del Congresso da parte dei Democratici invece, l’impatto potrebbe essere più misto, con i settori appena citati che potrebbero parzialmente risentirne.

Dal punto di vista del reddito fisso, i prezzi obbligazionari potrebbero essere invece maggiormente penalizzati nel caso di una vittoria dei Repubblicani, per effetto di un aumento dei rendimenti.

Lo stallo che deriverebbe da un più ampio potere dei Democratici, al contrario, potrebbe limitare l’impatto sul deficit e produrre un calo dei rendimenti dei Treasury.

Quanto al dollaro, il maggiore stimolo fiscale in caso di vittoria dei Repubblicani potrebbe sostenere la valuta – rispetto alla situazione opposta –, almeno nel breve periodo, per effetto dell’attrattività di rendimenti statunitensi potenzialmente più elevati.