Oltre gli indici: il valore di selezione e diversificazione

Il panorama odierno degli investimenti, in cui la tecnologia e in particolare l’intelligenza artificiale sono le protagoniste dei mercati, può indurre a trascurare altre opportunità e a mettere in discussione le tradizionali logiche di diversificazione.

Durante l’estate, infatti, si è parlato molto di indici di mercato concentrati. In questo contesto, la selezione e l’approccio attivo assumono un ruolo molto importante. Questo non significa che debbano sostituirsi alle logiche passive, ma che una combinazione delle due strategie possa contribuire a costruire un portafoglio equilibrato, non eccessivamente incentrato su un unico tema e su pochi grandi nomi.

S&P 500 concentrato: cosa significa?

Un indice come l’S&P500 ha al suo interno una moltitudine di titoli che possono indurre l’investitore a pensare che replicarlo possa garantire automaticamente un’adeguata diversificazione. In realtà, la diversificazione non si traduce meramente nell’elevata quantità di titoli presente all’interno di un portafoglio, ma dipende anche dalla loro distribuzione in base ad aspetti come quello settoriale.

È poi importante tenere a mente che l’S&P500 contiene titoli con pesi differenti: questo può, effettivamente, incidere sul grado di concentrazione al suo interno. Le società con una maggiore capitalizzazione di mercato hanno, infatti, un peso maggiore: titoli come Nvidia hanno quindi un impatto significativo sull’andamento complessivo dell’indice. In generale, la forte crescita dei grandi titoli tecnologici legati all’AI ha contribuito, negli ultimi anni, ad aumentarne la concentrazione.

La stessa dinamica può presentarsi con gli strumenti che replicano questi indici, come alcuni ETF. Limitarsi a investire in una pluralità di ETF può portare a selezionare strumenti che in realtà presentano anche un livello di concentrazione simile, condividendo società o settori di riferimento. Questo non significa che vadano evitati, semplicemente che mantenere uno sguardo di ampia portata possa aiutare a cogliere delle opportunità che vadano oltre gli indici.

Il valore dell’approccio attivo

È qui che l’approccio attivo assume particolare rilievo: la capacità di guardare ai fondamentali di aziende oltre i grandi nomi e che appartengono ad altri settori può contribuire a costruire un portafoglio equilibrato. Dietro alla gestione attiva vi è infatti un attento studio dei fondamentali delle società e delle condizioni macroeconomiche in cui operano. Questo può portare a selezionare titoli che appartengono ad altri settori, magari al momento sottorappresentati dall’indice.

A periodi di elevata concentrazione, tra l’altro, seguono solitamente periodi di maggiore dispersione. Oggi, il mercato statunitense sta effettivamente dando i primi segnali che la leadership si possa ampliare includendo altre aziende e altri settori.

Il settore healthcare, per esempio, sta attraversando una fase caratterizzata da una crescente attività di fusioni e acquisizioni (M&A) e da prospettive di crescita degli utili, elementi che possono offrire spunti interessanti anche al di fuori dei grandi nomi tecnologici.

Il processo di selezione potrebbe poi trovare valore nella diversificazione sulla base di altri fattori, come quello geografico o la dimensione aziendale, non limitandosi a Big Tech statunitensi.

Una combinazione strategica tra approcci attivi e passivi

In questo senso, combinare approcci attivi con approcci passivi può essere strategico per costruire un portafoglio bilanciato, unendo le capacità selettive dei gestori con la semplicità di strumenti a replica passiva.

Il consulente finanziario costruisce il portafoglio servendosi di strumenti diversi, abbinando a fondi passivi soluzioni che permettano di spaziare da un universo di investimento all’altro, sulla base di un’accurata analisi da parte dei gestori. Il suo ruolo è proprio quello di valutare come combinare strumenti diversi in funzione degli obiettivi del cliente, evitando che la semplice replica di un indice coincida automaticamente con la diversificazione del portafoglio.